7/2/2014 6:29:16 PM
GKFX捷凯金融2014年7月特刊:美国非农和欧银决议

7月年中刚过,夏至已至;对副热带地区的人来说恰是绵绵不绝的梅雨,对东欧人民来说是战火重燃的无奈,对中东人民来说是挥之不去的恐袭。7这个数字对于投资者来说也是一个具有特殊意义的数字,江恩理论认为凡是与“7”相关的时间都有可能是市场走势的内在循环周期,斐波那契数列中每十个数之和必为第“7”个数的倍数。作为7月的第一周,汇市将于周四(7月3日)同时迎来欧银决议和美国非农的洗礼,因此本次特刊将详细剖析目前汇市现状,影响市场走势的基本因素,为超级行情的降临做好埋伏进场的准备。

一、 历史行情亮点分析

通常情况下,如果欧央行利率决议与美国非农出现在同一周内,前者会比后者早一日公布。而本周五(7月4日)由于是美国独立日假期,多数金融市场休市,原定于每月第一个周五公布的非农就业报告就提前至了周四,造就了欧银非农同日公布的历史性时刻。

就6月而言,欧央行利率决议也与美国非农就业报告在同一周内公布,虽然行情如预期一般掀起了巨大波澜,不过当时由于欧银决议比美国非农提前一天公布,且消息力度远胜后者,提前消化了非农的影响力。这一现象的背后究竟是两者相遇的偶然性,还是“一山不容二虎”的必然性呢?若以历史行情为鉴,本次市场行情的主线究竟花落谁家?

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上表统计了过去十次非农与欧银决议发生在同一周时黄金的震幅对比,从中不难看出,在大多数情况下,非农带来的行情波动远超欧银决议,两者倒置的情况十次中仅出现了两次,在这两次中,欧银决议也只是以微弱的优势领先;而总计震幅来看,非农比欧银决议高出了34%。由此来看,上个月欧银力压非农的情况,只是一个小概率事件。在欧银和非农之间,对行情主线更具影响力的仍属非农。

二、 欧银决议料将按兵不动

虽然从统计角度来看,上周欧银“抢风头”只是偶然性事件,但是并不代表这样的情况不会在本月再度发生,因此仍需从基本面的角度去剖析。整个6月欧元经历了先跌后涨的行情,且后续涨势回吐了前期全部跌幅,月线最终小腹收阳。

原因之一,在于6月初的欧央行利率决议上。欧银将基准利率下调了10个基点至0.15%,行长德拉基也在随后的新闻发布会上宣布,“央行将结束证券市场计划(SMP)冲销操作,计划购进高评级的资产支持证券(ABS),并将实施4000亿欧元的定向长期再融资操作(TLTRO)。同时,有信心向2%的通胀目标靠拢,若低通胀持续时间越长,越会引发央行的后续措施出台”。虽然宽松政策力度较小使得市场略微失望,引起了日内欧元汇价的反弹;但是,降息和后续的宽松政策仍迫使欧元在随后的一周内持续下跌。渣打银行预计,“欧央行将会在今年下半年实施量化宽松(QE)”

德拉基上周六(6月21日)也再度表示,“目前经济状况仍然疲软,为此,基准利率水平在2016年之前都将维持在低位;而未来有必要时,欧央行仍将考虑祭出大规模资产购买措施。”荷兰合作银行认为,“目前欧元区市场利率水平全线走低,说明欧央行的口头干预已经初显成效,央行因而不会再急于追加更多的新政措施。”

从通胀水平来看,上周公布的德国6月CPI同比增1.0%,对比前值上升了0.1个百分点;法国5月PPI年率跌幅也从0.9%缩小至0.2%,这些数据无不显示着通胀水平的回升。此外,欧央行执委默施认为,“欧元区并不存在严重的通缩风险,且宽松政策已经开始显露成效。”因此,从央行态度来看,本次利率决议按兵不动以观后市的可能性较大。

三、美联储粮草未动,兵马先行

作为世界央行的“风向标”,欧央行此波宽松政策在某种程度上也是与美联储政策看齐的结果。美联储自今年第二季度以来一直是以鸽派形象示人,被媒体戏称为“鸽派女王”的美联储主席耶伦将在非农前一日(7月2日)于国际货币基金组织(IMF)举行的活动上发表演讲,可谓是“数据未动,耶伦先行”。

虽然,美联储近期一直在打压市场的加息预期,但是在FOMC的利率申明上却始终对劳动力市场抱着良好预期,这一方面可能是由于美国经济的确在转好,另一方面也可能是由于耶伦对于自己专业强项信心满满,决心挽救就业市场。在6月FOMC利率申明中美联储提到,“尽管失业率仍位于较高水平,但这主要是因为寒冬导致的第一季度经济增速放缓造成的,随着近几个月经济增长活动出现反弹,劳动力市场指标普遍显示缓慢改善,失业率将继续下滑。”

更上一届的利率申明上,美联储中的个别官员也提出了几处值得关注的细节,“6.3%的失业率高估了劳动力市场现状,而工资增幅疲软正是劳动力市场疲软的证明,劳动力市场利用率不足,也与失业率下行趋势一致。”

由此来看,美联储对于劳动力市场的前景展望是乐观的,但是第一季度之后暴露出的劳动资源闲置率过高的问题仍然悬而未决,这毫无疑问将影响到最终的非农就业报告。

四、数据指标给予非农的暗示

根据《华尔街日报》和《路透》的调查,经济学家们对本次非农新增就业人数的预计分别为21.8万和21.2万,为4年来最乐观的预期。下面就从各项劳动市场数据来解析对非农的暗示:

首先是就业岗位。下图显示了自2012年以来,各行业(非农业)就业岗位的变化。从中不难看出自2014年以来,总的就业岗位数正在不断增加,而其中占据比例最大是商业和制造业。这一点正是下图中最大的亮点,它不仅意味着金融业和制造业的复苏,这两个行业的复苏更意味着消费者层面的压力将大大缓解,对于正在复苏中的美国经济来说是一个巨大利好。

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其次是修正值。修正值这个指标被不少投资者视为鸡肋一般的存在。的确,在大多数时候,修正值对行情的影响力几乎为零,然而非农前后数据变动不大的情况下经常会上演修正值的逆袭。它的解读方法十分简单,当经济处于增长状态,数据会上修;反之,则向下修正。从下图方框中可以看出,修正值在一定程度上对非农数据有着前瞻作用,前值修正的方向通常意味着下月数据的走向。而从上月的修正值来看,本次非农数据走好的概率较大。

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五、技术面分析

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从日K线来看,黄金目前明显处于上升趋势,布林带上下轨拐头向上也构成了单边向上趋势。均线方面,20日均线持稳向上的同时,5日与10日均线虽然总体向上,但两线之间的间距逐渐缩短,若后市开出银叉,将带来一波短期的回调。此外,MACD指标动能柱位于零轴上方,快慢线也双双上穿零轴,说明价格趋势有望走强。因此,考虑到每次非农公布前黄金先涨后跌的惯性,投资者可关注上方斐波那契127.2%延展位1341的压制,下方可参考前期高点1315的支撑。