7/29/2014 7:59:48 PM
GKFX捷凯金融2014年8月特刊:美国利率决议携手GDP非农

“七月流火,八月未央”,这句话用在当前的外汇市场可谓相当贴切。纵观7月行情,地缘政治因素起到了至关作用的影响,乌克兰内乱尚未平息,加沙地带的巴以冲突愈演愈烈,流窜了整个7月的战火蔓延至了8月,并将继续牵动投资情绪。作为7、8月承转启合的一周,汇市基本面精彩纷呈,美国GDP、FOMC利率决议、非农就业报告连番“上映”。本期特刊将分别从三个方面入手,剖析超级周会对行情带来怎样的影响,又将如何引领后市走向。

 

一、第二季度GDP料将表现靓丽

作为后半周重磅基本面信息中最早揭幕的数据,第二季度GDP的好坏不仅将直接影响行情的波动,还将影响市场对于接下来公布的美联储利率申明和非农报告的评判:换而言之,如果本次GDP数据表现靓丽,会带动市场对于美国经济前景的乐观认知,认为劳动力市场同样受到提振,并预期美联储提早加息日程。

从美国GDP的构成来看,第一产业占据的比重相当轻,总共不到1%,第二产业的比重也只有20%,也就是说在美国超过3/4的GDP影响因素来源于第三产业。因此,在预判GDP时,服务业PMI和房地产销售数据显得尤为重要。具体数据显示,虽然6月新屋销售总数从44.2万户锐减至40.6万户,但是成屋销售总数却从489万户上升至504万户,好坏相抵。而ISM公布的第二季度非制造业PMI值分别为55.2,56.3,56.0,对比第一季度54.0,51.6,53.1的表现明显高出一大截。因此,美国第二季度GDP料将表现靓丽。

下图是从美国圣路易斯联储官网上截取的美国实际GDP数据图,红色虚线代表季度GDP的实际金额,蓝色和绿色的实线分别代表GDP季率和年率的变化。从中可以清晰的看出,自2010年起GDP稳步上涨,但是季率和年率每当触及3.0%和1.5%附近都将回调下跌,因此本次数据若能打开这一关口将会是一次长足的进步。

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目前,市场预期本次的第二季度GDP季率增幅为3.0%,对比前值-2.9%的跌幅有明显的上升。但是值得一提的是,从数据本身来讲3.0%的增长幅度,并不算大,这背后还是存在年初寒潮对于经济复苏造成的打击。美国著名财经媒体《华尔街日报》在7月做过一次调查,显示经济学家们对于第二季度GDP季率的预估增长值为3.1%,而1个月前的预估值甚至高达3.5%。因此,若实际公布值虽然扭负为正,但若离预期值较远,仍然会对美元产生利空的影响,而黄金等贵金属价格也将随之上涨。

 

二、美联储FOMC会议会否转鹰成看点

第二季度GDP报告之所以能对美联储利率决议产生影响,当然不仅仅只有上文指出的对经济前景的乐观预期一点而已,另一部分的原因在于GDP报告中还将涉及一项名为个人消费指数(PCE)物价指数的指标,在现任美联储主席耶伦看来,这一数据比CPI(消费者物价指数)更能准确地反映当前的通胀水平。

下图分别呈现了PCE(蓝线)和CPI(红线)的年率曲线,由此不难看出两者的高度相关性。值得注意的是,美联储当前的通胀目标为2.0%,而CPI年率早在今年4月份时就已经赶超了这一目标。依照净经济学理论,美联储为了遏制过高的物价水平,防止产生恶性通胀,应当立即采取加息措施。然而实际上,美联储短期内并没有加息的欲望,耶伦在本月的听证会上也表示过,“首次加息事件应该会在2015年的某个时候。”原因很明显,因为准确性更高的PCE仍位于2.0%下方,且整整1年来,物价水平均位于1.5下方,知道今年3月才有所突破。因此,若周三公布的GDP报告中,PCE维持前值不变,或是有所下滑,都将对北京时间周四凌晨的利率决议产生负面影响。

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除了经济指标方面透露出的信息,美联储官员在本月透露出的一些态度也值得深思。除了美联储主席和副主席之外,颇有影响力的圣路易斯联储主席布拉德在本月的一场企业讲话上表示,“鉴于近期失业率的下滑和通胀水平的迅速上涨,如果经济复苏能继续保持当前速度,央行可能会比原计划更早地加息。”言论一出,美元迅速攀升。截止7月29日欧盘时段,美元指数已经冲破了81关口的压制。

美联储主席耶伦也在本月的听证会上遭遇了上任以来最严厉的质问——共和党要求美联储采用数学公式来决定基准利率,并提出按照泰勒规则来计算,目前的利率水平的应达到1%以上。然而,耶伦则是断然拒绝,并言明“美联储会在今年10月完全结束QE,但此后的加息时间应当取决于美国的经济数据。”

因此,在本周四的FOMC利率决议上,美联储90%以上的可能性会继续保持0-0.25%的基准利率水平,并将每月350亿的购债规模缩减至250亿。不过,由于利率申明之后并没有耶伦的新闻发布会,投资者尤其需要注意美联储官员对于加息日程的投票分布,是否会从鉴定的鸽派转为较为激进的鹰派,若届时假设成真,将继续支撑美元一路走高;反之,黄金将趁机反弹。

 

三、初请失业金搅局非农扑朔迷离

本周的压轴戏仍然是美国非农就业报告,虽然依照过去历史来讲非农通常能引起当月行情的波动高峰,但是最近两个月的非农行情实在令投资者颇为失望,这其中可能有一部分原因是被欧央行抢去了风头。

在6月初的欧银决议上,德拉基宣布下调基准利率10个基点至0.15%,但由于宽松政策力度较小,引发了市场的失望情绪,欧元瞬间暴涨的同时使得美元承压下跌,提前消化了非农行情的下跌空间。7月初的欧银决议甚至与非农数据同一时间公布,因此当美元本该因非农就业人口大涨而上升时,却受到德拉基新闻发布会言论的干扰,而处在不上不下的尴尬境地。

本月,非农又将第三度打响与欧系货币的拉锯战,8月1日欧盘时段,包括德、法、英在内的欧洲各国将陆续公布7月的制造业PMI数据,所幸的是,目前市场预期绝大多数的数据将维持前值不变,若预期符实,欧系货币方面预计掀不起较大的波澜。但若事出意外,欧系货币又将消耗掉部分的非农行情。

非农方面,本次市场对于非农新增就业人口的预期为23.3万人,对比上个月28.8万人的增长,出现了明显的下滑,若实际公布值的确低于前值,将对美元构成明显的打击,贵金属和非美货币将会应声上涨。

不过,以上仅仅是对于非农本身的预测,除此之外,小非农ADP就业人口数据和每周初请失业金人数等数据,也将影响市场的判断。从初请失业金(首申)数据来看,上周公布的首申人数仅为28.4万人,不仅远远低于前值和预期的30.2和30.7万人,更是刷新了8年多来的最低值,对于美国劳动力市场来说是大大的利好。由于首申数据的搅局,使得本次非农数据的预判难度增大。

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为了降低预判的难度,上图提取了初请失业金人数和非农就业人数进行对比,从图中可以看出,一直到2014年3月份之前,首申(蓝线)和非农(红线)还是保持着相当高的一致性的,但是在3月之后,首申人数对比非农出现了明显的滞后性,因此最近几周初请失业金人数的下滑在一定程度上是对于劳动力市场就业情况好转的一种反馈,而并不是一种前瞻表现。

 

四、黄金技术面分析

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从周线来看,MACD动能柱和快慢线均蛰伏在零轴附近等待突破,金价也受到三角区间的压制逐渐缩小震幅,本周金价有望测试上周K线实体的中部1325附近,若突破失败回调向下,向下可看斐波那契61.8%、78.6%回撤位1280和1262的支撑;反之,则打开了去往上方1340的通道。

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从日线来看,黄金布林带上下轨有单边向下倾向,中轨20日均线也持稳下滑,但是目前金价已经接近中轨1314的点位,若上破失败,下方点位可看至前期低点和斐波那契50%回撤位的重合1292,第二支撑可看1280。若上破成功,可看前值高点1324的位置。